一、 投資經(jīng)營與“多樣性原則”
19世紀中葉，達爾文發(fā)現(xiàn)了生物多樣性進化現(xiàn)象：生物之間通過“物競天擇，適者生存”的自然選擇過程，優(yōu)秀物種得以生存和發(fā)展，呈現(xiàn)出多樣性現(xiàn)象。根據(jù)現(xiàn)代基因?qū)W理論，物競天擇，競的是“基因”。企業(yè)也是一樣。企業(yè)之間競爭非常激烈，偉大的企業(yè)通過競爭獲得獨屬于自身的企業(yè)基因，獲得巨大發(fā)展。環(huán)境復雜多變，生物物種為適應環(huán)境而進行多樣性進化，企業(yè)面對復雜多變的外部環(huán)境也會多樣化發(fā)展，導致偉大的企業(yè)各不相同。因此，在投資研究企業(yè)時，不能簡單處理，切忌主觀，外面的世界比我們想像要復雜得多， 精彩得多。
偉大的企業(yè)沒有固定的公式，我們要根據(jù)企業(yè)所處宏觀、中觀和微觀環(huán)境的不同，具體企業(yè)具體分析。面對多樣化的企業(yè)形態(tài)，我們應該不拘一格，要用最自由的方式去探索和思考，經(jīng)常對自己的思維方式說不，就像查理•芒格那樣“不斷地挑戰(zhàn)和主動修正你‘最愛的觀念’”，“不停地尋找更好的思維方式”，經(jīng)常自我批評，避免選擇性心理扭曲，才不會錯過偉大的企業(yè)和值得投資的標的。記得著名詩人林庚說過：“什么是詩？詩的本質(zhì)就是發(fā)現(xiàn)。詩人要永遠像嬰兒一樣，睜大好奇的眼睛，去看周圍的世界，去發(fā)現(xiàn)世界的新的美。”其實，投資研究也應該要保持嬰兒那樣第一次看世界的好奇心，用初次的眼光和心態(tài)去觀察，才會有無限擴展的空間，才會發(fā)現(xiàn)多樣化的、各不相同的偉大企業(yè)。
二、投資經(jīng)營與“非線性原則”
一個人的發(fā)展有高潮和低谷，一個國家的經(jīng)濟增長有繁榮和衰退，事物的發(fā)展變化往往是不規(guī)則和非線性的，不會簡單地沿著一條直線軌跡演化。企業(yè)發(fā)展也是一樣。企業(yè)的發(fā)展既要受到內(nèi)因的累積和釋放，還要受到企業(yè)微觀環(huán)境、行業(yè)狀況、國內(nèi)經(jīng)濟甚至世界經(jīng)濟等各個方面的影響，使得企業(yè)發(fā)展往往不是直線的，而是不規(guī)則、非線性成長的。說得更加具體一些，由于非線性規(guī)律的作用，企業(yè)的收入增長、利潤變化，不是按照一個固定的比率增加，有時快，有時慢，我們不能簡單根據(jù)歷史增長比率而進行機械外推，得出將來盈利會增加多少。大部分企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會呈現(xiàn)非線性態(tài)勢，而不是簡單的直線軌跡。
股價的變化也是一樣。一個上市公司的股票可能幾年不漲，但只要公司基本面良好，經(jīng)營管理優(yōu)秀，隨著盈利累積，股價會在將來某個時刻爆發(fā)性上升，最終反映公司基本面因素。股市的發(fā)展，和大自然一樣，大部分時間是非線性的，不是勻速發(fā)展的，對未來的預測簡單用線性外推是不符合自然規(guī)律的，也是非常危險的，股市常常是10-20%的時間完成70-80%的漲幅，正如查爾斯•艾里斯在《投資藝術》一書中所引用的數(shù)據(jù)：從1926年到1996年的70年里，股票所有的投資回報率幾乎都是在表現(xiàn)最好的60個月內(nèi)締造的，這60個月只占全部862個月的7%而已。
再如：道瓊斯指數(shù)在1964-1981年間，僅僅從874.12點上漲到875點，17年只上漲了不到一個點，但同期美國GDP增長6倍。如果投資者因此而失去對股市的信心，在1981年拋出所有股票，就會錯失之后的大牛市。在1981-1998年間，道瓊斯指數(shù)從875點飆升到9181點，7年上漲10倍多，而同期GDP增長不到3倍?？梢姡善蓖顿Y要耐心等待，只要所投資的上市公司質(zhì)地優(yōu)良，長期看股價會反映公司盈利累積增長。“三年不開鍋，開鍋管三年”，就是股票投資經(jīng)營與股價變化非線性原則的最好闡釋。
三、投資經(jīng)營與“正態(tài)分布規(guī)律”
正態(tài)分布（normal distribution）又名高斯分布（Gaussian distribution，高斯的德國著名數(shù)學家），是自然界最常見的分布之一。正態(tài)分布告訴我們，特別優(yōu)秀的企業(yè)、特別優(yōu)秀的人是非常非常罕見的，是“小概率事件”，絕大多數(shù)企業(yè)是平庸的企業(yè)，絕大多數(shù)經(jīng)理人是一般的經(jīng)理人。意大利統(tǒng)計學家、經(jīng)濟學家維爾弗雷多•帕累托指出：在任何特定群體中，重要的因子通常只占少數(shù)，而不重要的因子則占多數(shù)，因此只要能控制具有重要性的少數(shù)因子即能控制全局。一位心理學家也說過，20%的人身上集中了人類80%的智慧，他們一出生就鶴立雞群。這就是“二八定律”的作用。
最優(yōu)秀的企業(yè)、最優(yōu)秀的經(jīng)理人之所以罕見，除了“二八定律”的作用外，還有“多維規(guī)則”的原因。最優(yōu)秀的企業(yè)、最優(yōu)秀的經(jīng)理人往往要滿足多維標準。假如符合第一維標準的候選對象占比20%，符合第二維標準的候選對象也占比20%的話……，當我們選擇的理想對象需同時符合四維標準的話，那么符合標準的對象只有1.6‰的概率（20%×20%×20%×20%=1.6‰）。多維規(guī)則說明，同時符合多維標準的目標的數(shù)量是呈幾何級數(shù)般驟然下降的，而實際工作中，我們選擇上市公司的標準常常是超過四維的，例如：行業(yè)前景、商業(yè)模式、股東會、董事會治理、企業(yè)文化、管理團隊、經(jīng)營歷史、競爭壁壘等等。所以，杰出的公司是十分稀少而珍貴的，我們要找的是那些“萬般寵愛于一身”的寵兒。
投資研究就是要充分運用“二八定律”和“多維規(guī)則”，當有幸發(fā)現(xiàn)和遇到那些特別特別優(yōu)秀的人和企業(yè)，務必牢牢把握機會。巴菲特最重要的合作伙伴芒格在一次演講中反復強調(diào)對極好機會的把握，“好主意特別少----當時機對你有利時，狠狠地下賭注吧”，“機會來臨的次數(shù)不多，所以當它來臨時，抓住它”。“皇冠上的明珠”，極其稀罕，是“小概率事件”，發(fā)現(xiàn)她需要不斷的努力和極度的勤奮，需要不斷挑戰(zhàn)自己“最愛最美的觀念”，才可幸運摘取和珍藏，獲得巨大回報。
以上多樣性原則、非線性原則、正態(tài)分布規(guī)律三大自然法則，不僅在投資經(jīng)營中具有巨大影響力，而且，在我們的日常生活和工作中，也大有用武之地，值得認真體會和運用。
APP下載
